宁德时代港股飙升6%站上450港元，市值首破2万亿大关背后

   7月28日的港股午后，一笔大单突然涌入宁德时代的交易盘面，股价在半小时内直线拉涨超6%，最高触及450港元，刷新了上市以来的最高纪录。截至收盘，股价定格在447.4港元，涨幅5.77%，市值首次站上2.04万亿港元（约合1.86万亿元人民币）。这已是该股本月第4次创出历史新高，短短一个月内累计涨幅高达36%，较5月上市时的263港元招股价飙升超七成。

   市场普遍将这次异动与一份即将发布的财报紧密关联。根据公司公告，宁德时代定于7月30日（周三）披露上半年业绩。高盛在最新研报中预测，公司第二季度单季收入将达1047亿元人民币，净利润约156亿元，并强调其估值“仍具吸引力”。若预测成真，这一利润表现将延续一季度净利润139亿元、毛利率持续攀升的势头。

   另一则未被广泛报道但同样关键的消息来自子公司层面。据知情人士透露，宁德时代旗下时代智能正以定向邀请形式启动首轮融资，规模约20亿元，投前估值90亿元。“要求1亿起投，现在进去的都是大国资”，一位接近交易的人士称。尽管未公开宣传，但投资者对这家背靠宁德时代技术体系的智能装备公司显示出强烈兴趣，认为其估值“与净资产相差不大，首轮进场最划算”。

   真正引发市场讨论的是H股与A股日益扩大的价格鸿沟。截至7月28日，宁德时代H股较A股溢价率已突破40%，远超其他A+H上市公司普遍个位数的溢价水平。这种分化自5月港股上市后逐步显现，7月以来H股35%的涨幅显著跑赢A股13%的涨幅。表面看是国际资本对中国核心资产的重新定价，但深层还藏着一场多空对决。

   港交所数据显示，摩根大通在7月11日将宁德时代空头仓位从3.59%加至4.09%，而截至7月25日，全市场未平仓卖空股数已达2681万股，较5月上市初期的1040万股激增158%。空头的逻辑或许是估值透支，但股价持续创新高让其陷入被动。有分析师指出：“这种规模的空头仓位堆积在历史高位附近，一旦业绩超预期，逼空行情可能进一步推高股价。”

   国际资金的配置需求同样不容忽视。韩国证券存托结算院统计显示，年内韩国投资者对中港股市的交易额突破54亿美元，宁德时代与小米等龙头成为重点标的。而在国内公募基金二季末重仓股中，宁德时代以1427亿元的持仓市值高居榜首，摩根大通旗下外资公募更将其列为第一大重仓股，持仓超23亿元。这种内外资的集中持仓，某种程度上形成了脆弱的平衡。

   面对分化走势，大行的策略建议也出现微妙差异。摩根士丹利在报告中明确区分了两种路径：对长期投资者，建议在流动性更好的A股“分批建仓”，同时紧盯H股溢价波动择机调仓；而对短线交易者，则推荐利用港股“高流动性和灵活交易机制”捕捉波段机会。这种切割策略本身，暗示了两个市场间的溢价已超出常规区间。

   周三的业绩发布将成为关键验金石。若156亿的季度净利润坐实，意味着宁德时代全年盈利有望突破600亿。但眼下2万亿港元市值对应的估值能否持续攀升，答案不仅藏在电池出货量里，更系于这场罕见的溢价游戏会如何收场——是国际资本的认知修正，还是流动性驱动的短期狂欢？当空头在450港元的高地上竖起白旗时，答案自会浮现。