联发科7月营收遇冷，同比下滑超5%，天玑9500能否扭转战局？

   半导体行业的风向标之一联发科，最新交出的月度成绩单让市场嗅到了一丝凉意。根据最新公布的运营数据，联发科2025年7月营收432.2亿新台币，这个数字背后，是同比下滑5.24%、环比更大滑坡23.41%的现实。单月营收突然减速，无疑给这家芯片巨头下半年的开局蒙上阴影。

   细看数据曲线，会发现一个有趣的对比：尽管7月表现乏力，但综合1-7月整体表现，联发科累计营收3469.01亿新台币，同比仍保持了13.24%的增长。这种反差恰恰说明，上半年尤其是二季度的强劲增长为全年基本面托了底——今年二季度联发科营收高达1504亿新台币，创下历史新高，其中旗舰产品天玑9400系列贡献了30亿美元收入。但问题在于，进入传统旺季前夕，增长引擎似乎开始松动。

   究其原因，至少有三重压力正在挤压联发科的短期动能。首当其冲是智能手机市场的需求变化，尤其在中低端机型出货放缓的背景下，高通新款芯片SM4450在部分客户中的接受度甚至超过了联发科的Dimensity6400，造成订单分流。其次，汇率波动的影响持续发酵，美元走弱对以美元为主要结算货币的联发科形成汇损压力，此前二季度净利润增速放缓至8.1%已初露端倪。第三则是行业周期调整，供应链消息显示，部分厂商正处在库存消化阶段，拉货节奏自然放缓。

   不过，把目光放远，联发科手中其实握着几张关键底牌。最受关注的是其制程跃迁计划：今年9月，联发科将启动2nm芯片试产，与台积电的N3P工艺深度绑定，直接对标高通和苹果的下一代旗舰平台。而另一个隐藏武器是与英伟达的战略合作。双方正联合开发的高性能APU芯片，计划2026年导入戴尔旗下高端电竞品牌，这步棋一旦走成，将首次打破AMD在电竞笔记本市场的垄断地位。据内部测试，该方案能效比提升达30%，可能成为联发科冲击高端市场的跳板。

   值得玩味的是，同样在7月，其代工伙伴台积电却交出了营收同比增长25.8%的亮眼成绩，先进制程占比突破74%。这种反差印证了半导体产业当前的分化趋势——AI与高性能计算芯片需求持续火热，而消费电子复苏则显得步履蹒跚。

   眼下，联发科的考验在于如何穿越这段波动期。天玑9500作为年度压轴旗舰，客户采纳率将成为关键观测点。与此同时，其积极拓展的汽车芯片、AI加速器等领域能否形成新支撑点，将决定市场对它的估值逻辑是否从“手机芯片商”转向“全场景计算方案商”。第三季度营收指引已暗示可能环比下滑7%至13%，但若2nm布局和异构计算生态能如期兑现，这番短期回调或许正是为下一轮冲锋蓄力。